股權激勵與公司績效關系的文獻綜述 摘要 : 股權激勵作為一種長期激勵機制，是否發揮了應有效用是理論界和實務 界長期 關注和爭論的熱點。為了檢驗股權激勵機制的效用，國內外學者對股權激勵與公司績效的相關性問題進行了大量的研究，結論并不統一。不同的學者在研究問題時的政策環境、選擇的樣本、指標及分析方法等存在差異，導致研究得出不同的結論。 國內外學者的觀點主要有以下三種： 1 、股權激勵與公司績效存在正相關關系； 2 、股權激勵對公司績效沒有顯著影響； 3 、股權激勵對公司績效的影響具有區間效應，即存在非線性相關關系。 關鍵詞 ： 股權激勵 ；公司績效； 綜述 Review on the Relationship between Equity Incentive and Corporate Performance Abstract ： Whether the equity incentive system, as a long term incentive , has played its due effect is concerned and debated long -term by theory and practice. To test the effectiveness of equity incentives ， domestic and foreign scholars had done a lot of research on the relationship between equity incentive and corporate performance ． But the conclusions are not uniform, because of different scholars research policy environment ， samples and research methods ． Domestic and foreign scholars have the following three viewpoints , first of all, equity incentive is positively related to corporate performance ． Secondly, equity incentive and corporate performance are not related ． Thirdly, equity incentive has interval effect on corporate performance, which as to say that there is a non-linear relationship between equity incentive and corporate performance. Keyword s ： equity incentive ； corporate performance ； r eview 一、引言 股權激勵作為一種長期激勵機制，通過授予高級管理者一定比例的公司股份，將高管的個人收益與公司利益緊密聯系 ，以 激勵高管努力工作，減少短視行為，從而改善公司治理，優化股權結構，提升公司績效。 股權激勵 使經營者 能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務。中國股權激勵的實踐源于 20 世紀 90 年代， 起步較晚， 但發展較快 。 隨著股權分置改革的完成，股權激勵被越來越多的上市公司采用， 國有控股上市公司 股權激勵與公司績效之間的相互關系 越來越受到 關注 。 國外關于股權激勵與公司績效關系的研究 Morck ， Shleifer 和 Vishny (1988) 以美國 1980 年《財富》 500 強的 371 個公司研究樣本，選取托賓 Q 值為被解釋變量，以擁有的股份不少于 0.2 ％的董事們的持股比例之 和來衡 量 管理層持股比例，對樣本的橫截面數據運用分段回歸， 根據管理 層持股的利益一致假說和戰壕挖掘假說，提出管理層持股可能區間有效并 設計模型實證檢驗得出：持股比例在 0 一 5 ％范圍內，托賓 Q 值與董事的持股比例正相關；持股比例在 5