關于股權激勵與員工持股計劃的研究報告 二零 一 六年五月 目錄 一、股權激 勵 概述 3 1.1 中國股權激勵的定義 3 1.2 中國現有股權激勵類型 3 1.3 中國關于股權激勵的相關法規 4 二、員工持股計劃概述 5 2.1 員工持股計劃的定義 5 2.2 國內員工持股計劃的政策 5 三、員工持股計劃與股權激勵計劃：政策比較 6 四、國內上市公司員工持股計劃實施現狀及案例 7 4.1 國內上市公司員工持股計劃實施現狀 7 4.2 國內上市公司員工持股計劃案例 9 圖表目錄 圖 1 上市公司員工持股計劃的作用 5 圖 2 國內員工持股計劃政策變遷 5 圖 3 2014 年 6 月以來發布或實施 ESOP 計劃的公司數量急劇增長 7 圖 4 二級市場購買、非公開發行成 ESOP 主要形式 圖 5 二級市場購買的類型中大部分都帶杠桿 8 圖 6 公司屬性分布：發布員工持股計劃的公司中 86% 都是民營企業 8 圖 7 板塊分布：主要分布在中小創業板 圖 8 行業分布：主要分布在新經濟行業 8 表 1 股權激勵類型一覽 3 表 2 股權激勵政策一覽 4 表 3 員工持股計劃于股權激勵計劃政策比較 6 表 4 上市公司員工持股計劃案例 11 一 、 股權激勵概述 1.1 中國股權激勵的定義 2005 年 12 月頒布的《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》規定 ， 股權激勵是指上市公司以本公司股票作為標的物，對公司的高級管理人員及核心技術人員等采取的一種長期性激勵方式。 其中高級管理者是主要的激勵對象，擁有股票期權的高管可以在規定的時間內以事先約定的價格購買公司股票，即行權。 1.2 中國現有股權激勵類型 中國目前頒布的 股權激勵法規中列明了四種股權激勵方式，即 股票期權、股票增值權、限制性股票和業績股票等四種常用的方式 。在我國股權激勵制度實踐的過程中，主要涉及股票期權、限制性股票、少量的股票增值權以及其中兩種的組合方式。 此外， 2014 年 6 月 20 日，證監會出臺指導意見，為上市公司員工持股打開了政策大門，但稅收優惠等實施細則還未明確。 表 1 股權激勵類型一覽 類型 特點 優點 缺點 股票期權 以股票為標的物的一種合約，實施股權激勵的公司通過收取權利金將合約的選擇權讓渡給管理者 管理者利益與企業價值合一 ，激勵較強 上市前實施激勵易導致股權結構不穩定 股票增值權 管理者無須出資 ， 可 按照一定的比例分得企業業績改善或者股價上浮而帶來的收益 簡單 、 易操作 只有分紅權 ， 激勵效果不明顯 ， 易致行為短期化 限制性股票 授予激勵對象一定數量的股票， 但限制性股票持有人獲得和出售這種股票的權利受到限制。限制性股票的獲得也需要管理者達到一定的業績標準 長期性激勵 限制期內，激勵對象能否獲取股票與股價無關，如果企業股票價格下降會使激勵對象與股東的利益不一致 業績股票 根據激勵對象的經營成果，以普通股對管理者進行激勵的一種激勵手段 長期性激勵 對業績考核指標的確定具有較大隨意性，激勵成本較高 1.3 中國關于股權激勵的相關法規 表 2 股權激勵政策一覽 法律法規 頒布時間 相關內容 《公司法》 2005 年修訂 修訂后公司法第一百四十三條：公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：